Inizia l’era di Burnham

Andy Burnham è stato nominato primo ministro, ponendo fine a mesi di incertezza. Dopo le dimissioni di Sir Keir Starmer, Burnham fu senza opposizione nella corsa per la leadership laburista, senza alcun candidato che lo sfidesse formalmente. Con il completamento della transizione politica, l’attenzione degli investitori ora si rivolge alla politica e a ciò che potrebbe significare per i mercati. Agenda politica Burnham si è impegnata a perseguire un’agenda di crescita focalizzata a livello regionale incentrata sull’alloggio, le infrastrutture, la devoluzione e le competenze. Il suo primo grande discorso politico ha posto il processo decisionale decentralizzato al centro, spostando finanziamenti e poteri lontano da Whitehall verso sindaci e autorità locali, da fare attraverso una nuova operazione con sede a Manchester che ha soprannominato “Numero 10 Nord”. In materia di alloggi, si è impegnato nel più grande programma di costruzione abitativa del consiglio dal periodo del dopoguerra. Ha anche proposto una riforma dei tassi aziendali mirata a sostenere le strade principali. Il suo programma di crescita più ampio punta verso una strategia industriale regionale e una più forte offerta di competenze tecniche e professionali. La politica fiscale è la più grande area di incertezza. La speculazione si è concentrata su potenziali riforme alla tassazione sulla proprietà e sulla ricchezza, tra cui l’interesse precedentemente espresso di Burnham per un’imposta sul valore del terreno, accanto a possibili modifiche all’imposta sui successi e all’imposta sul consiglio. Tuttavia, nessuna proposta è stata confermata e gli ostacoli politici e pratici alle grandi riforme rimangono considerevoli. Cosa dovrebbero guardare gli investitori? Diversi sviluppi saranno importanti per gli investitori nei prossimi mesi, ma il bilancio autunnale sarà probabilmente il più significativo. Fornerà la prima visione dettagliata di come il governo intende equilibrare le sue ambizioni di crescita con la disciplina fiscale. Eventuali modifiche alla tassazione saranno probabilmente annunciate a questo punto, mentre le previsioni fiscali che accompagnano riveleranno quanto spazio di manovra il cancelliere ha. Fino ad allora, gli investitori dovrebbero concentrarsi sugli annunci politici formali piuttosto che sulla speculazione politica. Mentre i titoli e le voci potrebbero alimentare l’incertezza nei prossimi mesi, gli individui dovrebbero essere cauti nel prendere decisioni impulsive e a breve termine relative alla loro ricchezza e agli investimenti sulla base di cambiamenti politici non confermati. La preparazione del primo bilancio sarà altrettanto importante. Gli investitori presteranno molta attenzione ai segnali del Tesoro mentre il cancelliere John Healey inizierà a definire la sua agenda economica. La sua nomina è stata una sorpresa per molti e lascia i mercati con relativamente poca intuizione su come equilibrerà le ambizioni di crescita del governo con la necessità di mantenere la credibilità fiscale. Discorsi, interviste e conferenza del partito laburista alla fine di settembre potrebbero fornire indizi importanti sulla direzione della politica fiscale e della spesa prima del bilancio stesso. Implicazioni sul mercato I mercati finanziari hanno già iniziato ad adattarsi al nuovo panorama politico. L’oro e la sterlina sono aumentati mentre la forma del nuovo governo è diventata più chiara, un notevole contrasto con la primavera quando l’emergenza di Burnham come leader della leadership laburista ha suscitato preoccupazioni per un maggiore indebitamento e una posizione fiscale più allentata. Detto questo, la fiducia degli investitori dipenderà in ultima analisi dal fatto che la disciplina fiscale del governo corrisponda alle sue ambizioni politiche. Di conseguenza, è probabile che la volatilità rimanga elevata nelle prossime settimane e qualsiasi aumento politicamente guidato dei rendimenti dorati potrebbe presentare un’opportunità attraente per gli investitori che cercano di aumentare l’esposizione. Per le azioni, l’impatto potrebbe variare notevolmente. Il FTSE 100 rimane relativamente isolato, con circa tre quarti dei suoi ricavi generati all’estero, mentre la maggiore esposizione interna del FTSE 250 significa che è probabile che sia più influenzato dagli sviluppi della politica fiscale, dell’alloggio e della crescita regionale. A livello settoriale, la costruzione e l’edilizia abitativa potrebbero beneficiare più direttamente se l’impegno del Consiglio per l’edilizia abitativa avanza con finanziamenti dietro di esso, mentre le infrastrutture regionali potrebbero essere un beneficiario secondario dell’agenda di devoluzione. Le aree che affrontano maggiore incertezza includono le utilità, dove gli investitori seguiranno da vicino eventuali segni di una regolamentazione più rigorosa o di un aumento del coinvolgimento del settore pubblico. Per la Banca d’Inghilterra, il contesto fiscale aggiunge un altro livello di incertezza alle prospettive dei tassi. Con i mercati già in aumento dei prezzi fino alla fine dell’anno, un bilancio autunnale credibile potrebbe alleviare questa pressione, mentre qualsiasi scivolamento fiscale rischia di mantenere i tassi più alti per più tempo. La linea inferiore L’incertezza politica ha in gran parte lasciato posto all’incertezza politica. Ma fino al bilancio autunnale, la speculazione fiscale è solo rumore che dovrebbe essere ignorato. Piuttosto, gli investitori dovrebbero concentrarsi, a nostro avviso, sulle opportunità specifiche del settore all’interno delle azioni e sul sfruttare eventuali punti di ingresso politicamente guidati nei mercati dorati.